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华泰柏瑞:下半年债市不缺机会

         今年债市多变,正在发行的华泰柏瑞丰盛纯债基金的拟任基金经理陈东表示,无论是从基本面、资金面还是从估值角度来看,下半年债券市场都不缺乏阶段性机会和结构性机会。

  他认为,从基本面来看,经济增长遇到瓶颈,“三驾马车”难有起色。国内消费从2008年以来对经济增长的拉动是很明显,但是未来出现超预期拉动经济增长的空间并不大,而且在厉行节俭的政策作用下,目前消费增速有所下滑,对经济拉动的作用越来越弱;出口方面,人民币不断升值,中国制造业优势逐步消失,出口增速滑落较快,前景难以乐观;投资方面,目前房地产(行情 专区)泡沫较大,地方政府的债务压力不小,因此经济结构转型势在必行。目前政府对经济的下行容忍度也有所提高,估计推出大规模刺激政策的概率不大。今年以来国内通胀压力小,物价将低位运行,通胀方面的风险并不显著,可以支撑债券资产的投资。整体来看,预计下半年中国经济增长运行疲弱的状态仍将延续。

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  陈东进一步表示,在经历了前期的“钱荒”后,预计央行将维持资金面“紧平衡”状态。另外,从4月份开始,券商和信托的银行(行情 专区)间开户被暂停,目前可能逐步放宽,如果重新开放开户,将有更多资金进入银行间市场,或将提振债券价格。此外,从估值角度看,目前信用债与利率债收益率处于近两年来的高位。在经历了前期的大幅调整后,债市风险已经大部分释放,给债券基金带来了良好的介入机会。此外,三季度末资金面偏紧是大概率事件,债券收益率预计将高位震荡,这些都有利于新基金建仓。

[网络编辑 alex]

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