手机端

分级A配置价值减弱

  □上海证券 李颖 闻嘉琦

  上周A股延续震荡走势小幅收阳,高铁、工业4.0等行业分级母基金表现较好。股票型分级基金净值表现分化:H股、钢铁等主题行业的母基金净值下跌2%左右,工业4.0以及高铁分级母基金净值上涨4%左右。可转债分级母基金为上周下跌幅度最大的产品,三只可转债基金周跌幅均在7%左右。截至上周五,分级基金母基金整体处于微度折价状态,折射出市场做多情绪不高。

  分级B交易活跃度提高,分级A成交大幅降低,市场整体成交持平。截至1月22日,分级A、分级B的日均交易量分别为22.71亿份和81.52亿份,与前周相比,分级A成交大幅下滑,分级B交易活跃度有所提高。全市场分级B“马太效应”明显,日成交1亿份以上的18只分级B成交量合计占分级B周总成交量78.30%。分级A方面,市场周成交仅90.83亿份,较前周下降近五成。

  股票型分级B价格在连续2周大幅下跌之后,第三周终于迎来整体上涨,平均溢价率有所上升。股票型分级B周平均上涨2.90%(剔除日均成交量不足100万份的品种),平均溢价率为3.63%;而债券型分级B整体周下挫2.46%,溢价率为5.47%,部分债券型分级B存在高溢价,推高整体类型的平均溢价率。具体来看,上周股票分级B价格涨幅前三甲分别是南方中证互联网B(15.21%)、鹏华中证国防B(14.38%)和富国中证工业4.0B(13.18%),且溢价率高于市场平均。从杠杆水平上来看,截至1月22日,股票型分级B平均价格杠杆为2.53,近1/4分级B价格杠杆在3倍以上。其中价格杠杆较高的分级B平均溢价率低于平均水平,折射出市场的风险厌恶偏好。

  分级A成交活跃度下降,上周整体价格小幅回调。上周分级A价格下跌0.95%(剔除日均成交量不足100万份的品种),平均折价2.14%,折价幅度较前周有所拓宽。剔除日均成交量不足100万份的品种,跌幅最大的分级A为银华恒生H股A、富国创业板A、富国中证新能源汽车A,周跌2.55%、2.21%、2.17%。部分周涨幅较大的分级A,成交极低且存在高溢价(如诺德深证300A、华安沪深300A),警惕其风险。从流量来看,单周净流入份额最多的3只分级A为银华恒生H股A、银华稳进和申万菱信中证申万证券A,其中银华恒生H股、银华深证100A/B份额连续两周场内大幅流入,或为套利资金所致。截至1月22日,全市场永续分级A平均隐含收益率为4.92%,与10年期AA+企业债利率(4.34%)之间的利差为58个基点。

  长端利率受汇率持续波动影响,下行阻力增大,未来隐含收益率下降幅度可能相对有限,短期分级A价格也将承压。自2016年起,分级A价格受避险驱动连续攀升,自上周起才有所向下调整,大盘从单边下挫转向反复盘整,导致看跌期权价值被削弱,加之本身价格高企,分级A价格较难有进一步大幅上行的空间。
责任编辑:cnfol001

推荐
热门推荐
  • 分级A配置价值减弱

    财经 理财

联系我们|rmburl.com All Right Reserve