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业绩拐点隐现 券商料以稳为主

  上市券商2017年1月经营业绩相继发布,整体营业收入和净利润环比下滑分别超过40%和30%。机构人士表示,除了市场持续表现低迷,受春节因素影响,部分业务开展进度放缓也是1月业绩环比下降的重要原因。目前可以判断券商2016年业绩触底,行业业绩拐点有望在一季度出现,上市券商料将以稳为主。

  多项业务环比低迷

  券商1月业绩环比下滑,受到多项业务低迷的影响。国开证券分析师程凌表示,从市场环境来看,经纪业务两市日均成交额仅为3725亿元,环比下降16%。1月末两融余额较年初下降8个百分点;前期高速增长的股票质押式回购增速也有所放缓。自营业务方面,1月中证全债指数下跌0.22%,券商固定收益自营继续承压,同时创业板下挫3.86%,沪深300上涨2.35%,略有改善。

  在投行业务方面,1月共54家公司完成IPO,创一年以来新高。但受监管收紧影响,再融资业务剧烈下滑。债券总承销金额环比下降51%,主要品种承销规模大幅萎缩。而资管业务方面,1月券商集合资管发行量创新低,环比下降近40%。从在管资产结构来看,债券型基金占比28.77%,债市连续下挫给资管带来的负面影响不容小觑;此外,货币市场型基金占比超过40%,近期货币政策转向有望对冲部分业绩压力。

  在业绩整体下跌的同时,券商间的分化更加显著。国信证券分析师陈福表示,一方面经纪业务交投清淡,金融行业去杠杆、资金面收紧,收入下滑;另一方面,债市不利使得自营中债券类配置较高的券商受创严重,浮亏显现。

  行业业绩拐点隐现

  机构人士表示,两次政策“加息”对券商自营、经纪、资本中介业务产生一定冲击,但整体影响不大,且考虑到投行业务和资管业务的提振,2017年证券行业盈利可能稳中有进。

  程凌预计,2017年券商行业营业收入将增长10%左右。2017年春节时点提前,能够缓解2月部分经营压力,行业业绩拐点有望在一季度出现。中长期来看,创新业务对行业转型发展的引领作用受到重视,金融创新实力强、业务布局全面且结构均衡、创新业务领先的大型综合类券商将获得更多发展机遇,尤其是在个人财富管理、FICC、资管主动管理有突出进展的券商。

  多家大型券商指出,券商板块料将以稳为主。中金公司认为,随着IPO扩容步伐加速,维持资本市场的平稳发展是监管层最主要的关注点,券商作为直接融资市场的受益者,也应在“稳”的前提下,参与深化多层次资本市场体系的改革。随着系统性风险事件的消除,券商板块的估值压力暂缓,但全年仍然需要防范黑天鹅事件的出现。目前业内看好经营稳健、风控能力强的中大型券商和IPO项目储备丰富的券商,在行业经营触底后,有望引领行业经营拐点的出现。

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